回忆港股前史上的“冻王”，他们的体现各有不同。2021年快手港股IPO冻住资金1.28万亿港元，发行价115港元，上市首日涨幅161%，市值一度打破1.7万亿港元。柱石投资者包含富达、黑石等10家组织，认购占比24.5%（约45亿美元）。首日浮盈161%，但因锁定时6个月后股价较首日高点跌落超70%，长时间持有者报答大幅缩水。

  另一个未上市的“冻王”蚂蚁集团原计划2020年港股上市，认购冻住资金1.3万亿港元，认购人数155万。业内人士猜测，若成功上市，柱石投资者首日浮盈应在30%以上，后续运营状况与方针危险难以预估。

  奈雪的茶2021年港股上市，融资认购倍数432倍，首日破发13%，后续运营数据不达预期，锁定时后股价持续跌落超60%。柱石投资者瑞银、汇添富等浮亏显着。海底捞2018年港股上市，融资认购倍数仅为4倍，首日涨幅仅0.1%，三年内股价涨幅超400%。柱石投资者取得了丰盛报答，这得益于其高效的中心厨房配送系统和才智餐厅人效提高。

  实在的赢家总是遵从同一套规律：用工业周期的望远镜穿透数字迷雾，以供应链的显微镜审视商业形式的实在肌理。当蜜雪冰城带着4.6万家门店的故事叩响港交所大门，前史经验提示投资者，被本钱冻住的可所以资金，但不应是理性判别。

  一级商场投资人刘金解释道，短期内蜜雪冰城的溢价已成定局。受全球流动性影响，外资流入港股受限，商场资金成本上升，但蜜雪冰城作为头部公司会享用稀缺性溢价支撑。中国商场消费复苏，分级加重，贱价刚需品体现优于高端可选消费品。再加上出海战略和优化供应链的作用十分显着，商场对其成绩有较好预期。

  某券商分析师指出，蜜雪冰城的PE倍数（38倍）远高于消费职业常见数值，意味着上市后需以高增加来消化估值。若首日涨幅不达预期，高杠杆认购的散户或许会会集兜售，引发短期动摇。达观预期下，首日涨幅能到达30-50%，柱石投资者浮盈4.7-7.8亿港元。失望预期下，首日浮盈之后，受获利盘兜售和港股流动性约束影响，加上成绩欠安，6个月内股价或许回落至发行价邻近。

  蜜雪冰城IPO的疯狂认购，既是对“贱价刚需+供应链壁垒”形式的认可，也是港股流动性稀缺下的心情发泄。红杉、高瓴等柱石投资者短期浮盈几无悬念，但长时间收益取决于成绩能否撑起38倍PE的高估值以及东南亚商场的成功仿制。前史事例标明，短期炒作终将让坐落基本面。蜜雪冰城的实在检测始于上市后的“价值验证期”，唯有穿越周期的增加，方能让“雪王”从本钱神话蜕变为消费巨子。

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